投資用語集

トレードスルー

英語
trade-through
関連語
全米市場システム , ITSプラン , レギュレーションNMS , 非表示注文 , NYSE , NYSEアーカ取引所
カテゴリ
金融 ,

全ての証券取引所で最良気配を提示する市場以外で売買を成立させる行為のこと。

全米市場システム(NMS)のITSプランにおいては、「極力回避すべき(should avoid)」という努力規定で完全な禁止ではなく、対象は取引所上場銘柄のみ(当時店頭市場であったNASDAQ登録銘柄は対象外)で、本来最も保護されるべき機関投資家の大口注文や個人投資家の小口注文が免除されていること、時間のかかる手動気配とシステムによる自動気配の区別がなく、その時間差が取引執行の歪みを生む等の問題点があった。

レギュレーションNMSのオーダー・プロテクション・ルールでは、ITSプランにおけるトレードスルーの禁止で生じた諸問題の解決とその強化が図られ、対象銘柄をNASDAQ登録銘柄を含むNMS株式に拡大し、ITSプランでは免除とされていた機関投資家の大口注文や個人投資家の小口注文も対象に含める等、NMSの理念と実際の運用面でのギャップを埋めるような対象範囲の拡大が行われた。また、保護対象となる保護気配(PBBO: Protected Best Bid and Offer)から手動気配と非表示注文が外されたことで、手動気配を無視することも可能となり、執行遅延等による取引の非効率性が減少するとともに、手動気配が保護気配から外されたこで、伝統的な立会場取引(フロア・トレーディング)の単独での存続は困難となり、NYSEによるアーカ取引所の併合等の取引所の再編にも大きな影響を及ぼした。

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